粤宏远A资金筹集策略的研究

粤宏远A资金筹集策略的研究

刘韵

广州商学院会计学院 广州市510000

摘  要:文章深入研究了粤宏远A在资金筹集策略上面临的多重挑战，包括筹资成本过高、负债结构不合理、资产负债率偏低、财务杠杆效应较弱以及风险管理意识薄弱等问题。这些问题共同增加了公司财务负担和效益不确定性。针对这些挑战，作者剖析了原因并提出了优化筹资策略的主要建议，包括构建成本导向的筹资优化机制、实施结构优化的筹资组合策略、以及强化筹资风险管理的系统化建设。对粤宏远A降低筹资成本、优化资本结构、提高财务杠效应、加强风险管理，以及确保在复杂多变市场环境中始终保持竞争力具有重要意义。

关键词：粤宏远A；资金筹集；策略研究

研究粤宏远A的资金筹集策略旨在构建一个既稳健又高效的财务管理架构，以确保企业在激烈的市场竞争中保持稳定的资金链和强化的财务支撑力度。

一、粤宏远A2021-2024年筹集资金状况

东莞宏远工业区股份有限公司（以下简称粤宏远A），是一家在深圳证券交易所挂牌交易的企业，股票代码为000573。作为房地产开发行业的领军企业，其控股股东为广东宏远集团有限公司，实际控制人则是陈海涛。自1992年成立以来，粤宏远A经历了多次业务调整和扩展，逐步发展成为一家多元化经营企业。其主营业务聚焦于房地产开发，为市场提供高品质住宅、商铺和车位等产品。此外还积极拓展其他业务领域，包括含铅废物的回收与利用、原煤的开采与销售、水电工程建设、工业区厂房租赁，以及新能源汽车废旧动力蓄电池回收利用等，为公司带来稳定的收入和利润。

通过下表看出，粤宏远A2021-2024年负债及所有者资金筹集来源表现出一定的稳定性和多样性（详见表1所示）。

表1 粤宏远A2021-2024年负债及所有者权益状况（单位：百万元）

资料来源：粤宏远A2021-2024年年报（表中个别项目是经过合并的数字）

上述表1表明，粤宏远A 2021-2023年流动负债除2023年外基本在700百万元左右；同期非流动负债逐渐增加趋势，而所有者权益基本保持稳定状态。

二、粤宏远A筹资策略存在的主要问题

债务筹资成本是企业为筹集债务资金所需支付的利息费用与负债本金之比。负债平均余额是某一时期内，企业期初负债余额与期末负债余额的平均值，用于平滑掉负债在不同时间点可能出现的波动，反映企业该时期内负债平均水平。

表2. 粤宏远A2021-2024年短期债务成本表（单位：百万元）

资料来源：依据粤宏远A2021-2024年年报有关数据（表1 ）计算的结果

（一）短期债务成本率和债务筹资成本较高

短期债务成本率是衡量企业短期融资效率的重要指标，它反映企业为筹集短期资金所需支付的利息费用，与平均短期借款的比值，即短期债务成本率 = 财务费用（利息费用） / 平均短期借款。一般来说, 短期债务年成本率在5%左右，而根据表2粤宏远A2021-2024年短期债务成本率在8%左右。债务筹资成本率是企业为筹集债务资金所需支付的利息费用与负债本金的比例，是衡量企业债务融资的成本水平的重要指标，即债务筹资成本率= 债务总额 /平均负债余额 × 利率。其中，债务总额是指企业在某一特定时间点所承担的全部债务金额，它反映了企业当前的债务规模；负债平均余额是指某一时期内，企业期初负债余额与期末负债余额的平均值，它用于平滑掉负债在不同时间点可能出现的波动，反映企业在该时期内负债的平均水平。据有关统计报告显示，房地产行业债务筹资成本率一般不超过17%，而粤宏远A2021-2024年债务筹资成本率分别在17.47%、22.76%、18.54%、25.51%。

（二）负债结构不合理，短期负债风险较大

根据表2发现，粤宏远A负债结构不合理，流动负债比率偏高长期负债比率偏大。比如，粤宏远A2021-2024年负债结构为：流动负债比率分别为90.65%、75.71%、66.83%和73.67%；而长期负债比率分别只有9.35%、24.29%、33.16%和26.33%。作为房地产行业企业，其筹集资金主要用于房地产项目的开发，因其建设周期较长（一般在2-5年），因此作为房地产行业企业的粤宏远A，尽管曾逐年增长趋势，但也只有在25%左右。这表明粤宏远A的负债中，短期负债占据了绝大多数，这无疑增加了公司的短期偿债压力。相比之下，万科A的流动负债比率则始终保持在较低水平，最高为2024年的55.39%，显示出其负债结构的相对均衡和短期偿债压力的可控性。

（三）资产负债率偏低，没有充分符合财务杠杆效应

财务杠杆效应是指由于固定费用的存在，导致某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动的现象。具体来说，当企业运用负债筹资方式（如银行借款、发行债券）时，普通股每股收益的变动率会大于息税前利润（EBIT）的变动率。财务杠杆效应的产生主要是由于固定费用的存在，这些固定费用包括债务利息和优先股股利等，这些费用在企业营业利润增加时，会使每一元盈余所负担的固定财务费用相对减少，从而给普通股股东带来更多的盈余。根据表2发现，粤宏远A2021-2024年资产负债率分别在33.23%、35.77%、28.88%、36.03%，其简单算术平均数为33.48%，虽然2021-2024年间波动不大，但与房地产行业平均资产负债率70%-75%之间（比如同期深万科A的资产负债率简单算术平均数为80.05%）相比，还有至少139.11%的提升空间。这会严重影响在企业营业利润增加时，从而给普通股股东带来更多的盈余效应。即粤宏远A在筹资活动中存在的负债率偏低问题限制了公司充分利用财务杠杆作用的能力。

三、粤宏远A筹资策略存在问题的主要原因

（一）金融市场波动与信用评级影响下的高成本筹资

在复杂多变的全球经济环境下，金融市场波动成为企业筹资成本的重要影响因素。对于粤宏远A而言，这种波动不仅增加了资金筹集的难度，还显著推高了筹资成本。市场的不确定性导致投资者风险偏好降低，资金流动性趋紧，企业为了吸引投资者不得不支付更高的利息。在市场动荡时期，投资者对于风险较高的投资项目持观望态度，这可能导致企业难以通过传统的筹资渠道获得所需资金。粤宏远A在面对这种情况时，可能需要寻求更加复杂和高成本的筹资方式，如高息贷款或债券发行等，进一步推高了筹资成本。信用评级对于企业筹资成本的影响同样不可忽视。信用等级不仅反映了企业在市场中的信誉状况，直接影响到企业的筹资成本。较低的信用评级意味着企业在市场中缺乏足够的信誉保障，进而需要支付更高的风险溢价来吸引投资者，这无疑增加了企业的筹资成本。粤宏远A若未能保持较高的信用评级，就会在筹资过程中面临更多的限制和更高的成本。

（二）短期资金需求压力与股权融资限制下的结构失衡

粤宏远A在运营过程中经常面临短期资金需求的巨大压力。这种压力主要源于其业务特性的需求以及市场环境的快速变化。为了满足这些短期资金需求，公司往往倾向于选择银行贷款等短期债务融资方式。然而，过度依赖短期债务融资可能导致企业资本结构失衡，增加短期偿债风险。一旦市场环境发生变化或企业经营状况不佳，就可能面临资金链断裂的风险。股权融资作为另一种重要的筹资方式，在粤宏远A的筹资结构中占比较低。这主要是由于股权融资受到多方面因素的限制。首先，市场环境的不确定性使得股权融资的难度增加。在市场低迷时期，投资者对于新股发行持谨慎态度，可能导致股权融资失败或融资成本上升。其次，监管政策对于股权融资也有严格的限制，如审批流程复杂、融资周期较长等，这使得企业在面临短期资金需求时难以迅速通过股权融资筹集资金。

（三）风险意识薄弱与管理能力有限导致的风险管理不足

粤宏远A在筹资策略上风险意识薄弱和管理能力有限。在金融市场日益复杂多变的今天，企业必须具备强烈的风险意识，能够准确预见和有效应对各种潜在风险。然而，粤宏远A在筹资过程中却未能充分展现出这种风险意识。公司对金融市场波动、利率变动等潜在风险缺乏足够的预见和应对措施，导致在筹资渠道选择上过于单一和僵化。这种单一性不仅增加了筹资风险，还限制了企业的筹资灵活性。此外，在财务管理和风险管理方面缺乏专业的财务管理团队和风险管理机制，无法对筹资过程中的各种风险进行准确评估和有效管理。这使得公司在面对市场变化和突发情况时，往往难以迅速做出反应和调整。因此，粤宏远A需要加强财务管理和风险管理能力建设。一方面，公司应引进和培养专业的财务管理人才，建立完善的财务管理体系，提高资金使用效率和风险管理水平；另一方面，公司应加强与金融机构和咨询机构的合作，借助外部专业力量提升风险管理能力，降低筹资风险。同时，公司还应加强内部培训和教育，提高全体员工的风险意识和管理水平，共同推动企业的稳健发展。

四、粤宏远A优化筹资策略的主要建议

（一）构建成本导向的筹资优化机制

构建成本导向的筹资优化机制的核心在于通过精细化成本管理、多元化筹资渠道、实施动态调整筹资策略。首先，加强对筹资成本的精细化管理，从利息费用、手续费、咨询费等多个维度进行成本控制，定期对筹资成本进行分析和评估，找出成本偏高的原因，并采取相应的措施进行改进。其次，为了降低筹资成本，积极拓展多元化筹资渠道，即除了传统的银行贷款和债券发行外，还可以考虑利用股权融资、资产证券化、供应链金融等新型筹资方式，以灵活地调整筹资结构，降低对单一筹资渠道的依赖，从而降低筹资成本。第三，动态调整筹资策略：金融市场波动和信用评级变化是影响筹资成本的重要因素。粤宏远A应密切关注市场动态和信用评级变化，根据市场情况动态调整筹资策略。在市场利率上升时，公司可以选择发行长期债券以锁定低利率；在信用评级提升时，公司可以积极寻求更优惠的筹资条件。

（二）实施结构优化的筹资组合策略

针对粤宏远A负债结构不合理、短期负债风险较大的问题，实施结构优化的筹资组合策略是解决问题的关键。这一策略的核心在于通过调整负债结构，降低短期负债比例，增加长期负债比例，从而优化资本结构，降低财务风险。粤宏远A应积极寻求长期负债融资机会，如发行长期债券、签订长期贷款协议等。对于已经存在的短期负债，粤宏远A应通过合理的资金安排和债务重组等方式，即可以与银行协商将部分短期贷款转换为长期贷款，或者通过发行短期商业票据等方式筹集短期资金，优化其结构，以降低短期偿债压力；通过增加长期负债比例，降低短期偿债压力，提高资本结构的稳定性，有助于降低公司的筹资成本；通过平衡股权融资与债务融资的比例，可以降低股权稀释风险，以实现资本结构优化。

（三）强化筹资风险管理的系统化建设

针对粤宏远A在筹资风险管理方面的不足，强化筹资风险管理的系统化建设是提升公司风险管理能力的关键。这一建设包括建立完善的风险管理体系、加强内部风险管理培训和提高全员风险意识等多个方面。粤宏远A应建立完善的风险管理体系，设立专门的风险管理部门或岗位，建立风险预警机制，及时发现和应对潜在风险；为了提高全员的风险意识和管理能力，应定期组织风险管理培训课程，邀请外部专家进行授课或分享经验，使员工加深了解筹资风险管理的相关知识和方法；通过多种形式提高全员的风险意识，以使员工可以更加直观地了解筹资风险管理的重要性，并在实际工作中更加注重风险管理。总之，优化粤宏远A筹资策略需要从构建成本导向的筹资优化机制、实施结构优化的筹资组合策略和强化筹资风险管理的系统化建设等多个方面入手。通过这些措施的实施，公司可以降低筹资成本、优化资本结构、降低财务风险，为企业的稳健发展提供有力支持。

主要参考文献

[1]郑颖.R房地产公司筹资风险管理研究[D].洛阳：河南科技大学，2022.

[2]张义.ZY公司商业地产筹资战略转型研究[D].武汉：中南财经政法大学,2020.

[3]Phan D H B, Nguyen T H, Nguyen N H. Capital Structure and Firm Performance: Evidence from Real Estate Companies in Vietnam[J]. Journal of Asian Finance, Economics, and Business, 2020

作者简介：刘韵（2004），女，安徽省池州市人，现就读于广州商学院会计学院会计学2102班；导师：王宝田教授，现就职于广州商学院会计学院。