简介:定向增发作为资本市场权益再融资的重要方式之一,已日益受到监管层、上市公司和投资者的重视。本文研究了定向增发折价的形成原因。研究结果显示,大股东的机会主义行为和上市公司与投资者之问的信息不对称是定向增发折价的重要决定因素。我们发现,当大股东购买定向增发股票的比例与其在增发前持有的上市公司股权比例差额越大时,增发折价也越高,并且增发价格相对于基准价格的溢价越低。这一结果表明,大股东通过定向增发实现了以较低的对价稀释中小股东权益的目的,从而在一定程度上侵害了后者的利益。此外,与国外的研究一致,定向增发的折价还与信息不对称的程度成正比,即当不对称的程度越高时,增发的折价也越高。
简介:近年来,中国A股市场上市公司表现出明显的定向增发股权再融资偏好。在总结国内外研究文献的基础上,以2006—2012年间实施公开增发和定向增发募集资金的公司为研究样本,从投资者情绪、利益输送的角度对中国上市公司股权再融资的选择方式进行实证检验,结果显示:投资者情绪越低迷,公开增发利益输送效应越小,定向增发利益输送效应越大,上市公司更偏好定向增发融资;反之,则上市公司更偏好公开增发融资。因此,在中国股票市场"熊市"经历的时间要比"牛市"长得多,即投资者在大多数时间段处于情绪低迷状态的因素影响下,越来越多的上市公司转向定向增发融资是基于大股东实现利益输送的理性选择。研究结论对规范我国上市公司融资行为、有效发挥中国股票市场的资金融通功能具有积极意义。
简介:审计技术创新就是运用新知识、新技术、科技产品、采用新的审计管理模式.在审计资源耗费最低的情况下达到审计质量与审计效率的最优化。近年来.泸州.市纳溪区审计局积极探索政府投资建设项目审计监督管理模式、完善监督机制,创新审计新技术、新方法,将其他领域的相关技术引入政府投资项目审计工作中.与传统审计专业技术相结合.形成一种组合创新.取得了明显成效.据统计.2010年至2013年5月底.完成政府投资项目竣工决(结)算审计254个,审计竣工决(结)算9.81亿元,审减工程价款2.37亿元,审减率14%;完成政府投资项目概(预)算审计703个,审增申减概(预)算资金5.15亿元,概(预)算审计调整率26%,为政府节约了大量的投资资金。