简介:本文以2009-2013年沪深两市A股上市公司为样本,在区分盈余管理属性和路径的基础之上,详细考察了不同属性、不同路径盈余管理对股票价格信息含量的影响,并进一步将二者结合起来,探讨了二者对股票价格信息含量的交叉影响。研究发现:首先,对总体盈余管理水平而言,不同属性的盈余管理传递了不同的信息,信息增强型盈余管理增加了股票价格信息含量,而噪音干扰型盈余管理降低了股票价格信息含量。其次,不同的盈余管理路径在信息传递方面扮演了不同的角色,应计盈余管理和股票价格信息含量正相关,而真实盈余管理和股票价格信息含量负相关。最后,在不同的盈余管理路径上,盈余管理属性与股票价格信息含量表现出不同的关系,应计盈余管理表现出"属性主导"的特征,而真实盈余管理表现出"路径依赖"的特征。
简介:本文通过研究国际商品价格对我国生产者价格指数(PPI)与消费者价格指数(CPI)的价格传递影响,得出结论国际商品价格对我国PPI具有正向传递作用,但PPI对CPI的价格传递过程失效;但是通过与美国进行对比分析发现,国际商品价格对美国PPI具有影响,PPI对CPI也具有影响。说明价格传递在中国的PPI向CPI的传递过程中失效,究其原因可能是因为下游企业具有完全竞争市场的特征,对商品定价能力较弱。
简介:设计了一个整合流动性风险、信用风险和市场风险的宏观压力测试框架,分析金融资产价格冲击对银行体系的影响。应用蒙特卡罗方法模拟出各种金融资产价格冲击生成的市场风险路径,采用莫顿模型来分析银行的违约风险和市场风险的联系,同时也估计了违约风险和存款外流的关系,通过分析银行在银行间市场和资本市场的联系整合了传染性风险。在以上的理论分析框架下,用工行、建行、中国银行、农行和交行2008年的数据对我国银行体系进行了实证分析,其测试结果显示:银行体系的系统流动性风险很低,没有银行违约的概率是99.15%,说明整个银行体系是稳定的。实证分析的结果与2008年的实际情况相符,说明文章构建的压力测试理论框架是有效的。
简介:本文基于2003~2008年伦敦金属交易所(LME)3月镍、铜期货价格的日线数据,运用经典的时间序列R/S分析方法来研究镍、铜期货市场价格的非线性特征。分析结果显示:LME镍、铜期货市场价格波动是典型的有偏随机游动,H值均大于0.5,期货价格时间序列具有持久性趋势;LME镍、铜期货存在大约分别为447天和442天的非周期循环长度。
简介:本文首次系统研究了中国商品期货市场上价格波动的主要影响因素,包括滞后价格波动、滞后非预期回报、季度效应、星期效应、年份效应、到期日效应、成交量、持仓量、预期和非预期成交量及持仓量、以及非预期成交量和持仓量的不对称效应等,而研究的重点则是考察成交量和持仓量及其组成部分对价格波动的影响。实证结果表明,(1)铜期货市场在1999—2002年间表现得比在1996—1998年间更为成熟和有效;(2)总体上说,在所考察的四个商品期货市场上,都可以发现成交量和非预期成交量对价格波动的显著正向影响,而且在1999一.2002年间的铜、铝和大豆期货市场上,非预期成交量对价格波动的影响比预期成交量的要高;(3)持仓量和预期持仓量对价格波动的显著负向影响主要表现在1999—2002年间的铜、大豆和小麦期货市场上,但在所有市场上非预期持仓量对价格波动都没有一致性的显著影响;(4)非预期成交量对价格波动的不对称效应主要在铜和大豆期货市场上有所表现,而非预期持仓量对价格波动的不对称效应则主要在铝期货市场上有所表现。最后,我们还对这些实证结果的政策含义做了进一步的阐述。