2022年央行降准的效应分析

2022年央行降准的效应分析

吕金萍,哈小兰

华北理工大学 河北唐山 063000

一、引言

众所周知，降准是货币当局进行经济调节的工具之一，去年我国就进行了三次降准。但今年是较为特殊的一年。在国际上，以俄乌冲突为导火索引发的一系列严峻的经济形势，给我国的经济带来一定的冲击。美联储将于5月进行加息的消息也已被证实，因此国际金融环境也不容乐观。在国内，我国积极应对新冠疫情，在保障人民生命的前提下，有序进行复工复产。但疫情呈反复趋势，这就为我们带来许多新的挑战。在国际国内形势的双重背景下，货币当局的降准政策会给哪些行业带来影响？又会有利于哪些群体呢？0.25个百分点的降准政策数值是否过低呢？这些问题会在本文中一一展开回答。

二、背景分析

2.1国际背景

2021年下半年，虽然新冠疫情仍在持续，但各国经济逐步平稳发展，全球经济呈回落态势。但能源价格持续上升以及供应链紧张等重大问题阻碍了世界经济复苏的进程。2022年伊始，俄罗斯与乌克兰的军事冲突使得国际局势进一步恶化。以欧盟为首的国家对俄罗斯采取的众多全方位的制裁，不仅影响着各国汇率的变动而且也使得各国进口能源的波动。像玉米，天然气，钾肥和原油等的大宗商品供给量下降，造成能源成本的持续上升。

近日，美联储将于5月份加息的政策已被证实。而与之直接相关的是10年期的美债和10年期人民币国债收益率倒挂。上图是今年4月6日到4月26日中美十年期国债收益率的发展趋势图（如图表1）。据国家统计局相关的数据显示，自2021年11月23日以来，中国10年期国债的收益率围绕着2.80%波动，基本稳定。而美国10年期国债自1.63%持续攀升，不断的缩小差距，于2月10日突破2.03%，之后仍旧保持强劲的上升趋势。最终于4月11日反超中国国债收益率。美债收益率的一路上升，使得长期保持的中美国债收益率平衡被打破。为防止大量的人民币资产外流，2022年4月15日，中国人民银行宣布全面降准。

2.2国内背景

一方面，自2022年上半年以来，由于国际大宗商品价格上涨，造成国内原材料价格上涨，部分领域和中小微企业面临生存困境，我国经济恢复态势不稳固。2022年第一季度，中国企业中仅有16%申请了企业贷款，该数据创下了自2012年统计以来的新低，可见企业对于市场的前景缺乏信心。

另一方面，上海，深圳，广州等国家经济重地的疫情尚未好转，暂时不能做到有序复工复产，这也阻碍了我国的经济发展。为刺激经济复苏和支持小微企业的发展，中国人民银行宣布“要为实体经济提供更有力的支持。”因此，在原有的“减税降费”优惠政策的基础上，央行提高了企业贷款的上限，并且延长了企业贷款的还款期限。国家希望通过众多政策的推动来帮助实体经济以及小微企业度过难关。

三、“降准”解读

3.1“降准“政策

去年，我国分别在7月和12月实施了两次“降准”政策，下面是针对这两次降准的盘点。

2022年4月15日晚间，央行宣布全面降准。中国人民银行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），释放约5300亿资金。加大对小微企业和“三农“的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。

本次央行直接宣布的“降准”是全面降准，而非行业定向降准。由此，可以看出本次降准是惠及全行业的货币政策。

3.2何为“降准”

降准是降低商业银行在中央银行的存款准备金率。这意味着商业银行对外放贷的比例的提升。众所周知，中央银行所实施的三大货币政策是—公开市场操作，存款准备金和再贴现。那么，本次“降准“就是中央银行用货币政策调控经济运行的手段之一。

“降准“这一操作并不陌生。在去年央行就进行了两次降低存款准备金率的操作。其目的就是向市场释放资金，便于居民进行日常的消费投资以及企业进行正常的生产与销售。本次央行降低存款准备金率是从多方面考虑的结果。我认为，该政策可以从三方面进行解读。

第一，在当前疫情的影响下，各个行业都受到不同程度的影响。货币当局为刺激消费，推动经济发展而向市场放水，期望提升消费者和投资者的信心。第二，商业银行对外的贷款额度上升，意味着企业进行银行贷款的成本降低。这对于企业和消费者而言都是有利的。第三，稳定楼市。在”房住不炒“的基本规则下，政府对于房价的调控将会保持”限涨“与”限跌“并行，”调控“和”调整“并行的基本方针。高速增长的房价给居民带来了十分沉重的经济负担，但购房价格的下调应当有下限，否则会引起大量的银行坏账。

3.3“降准“与”降息“的区别

（1）主体不同。降准是中央银行对各大商业银行实行的货币政策；降息是商业银行下调存贷款利率。

（2）对象不同。降准的受众是各级商业银行，是商业银行需要向央行缴存的存款准备金降低；降息的受众是个人和企业，面向的是社会公众。

（3）作用不同。降准就是“放水”，是向市场上释放流动性，将原本需要缴存到央行的一部分资金释放出来，流向市场。这样市场中所流动的资金总量就会增加，市场更有活力；降息是直接降低了融资成本，有利于个人和企业进行贷款活动。相较于降准而言，降息的作用更加直接。

四、效果分析

4.1对市场的流动性分析

“降准”向市场释放流动性的作用是毋庸置疑的。下面我将从两个方面具体分析本次降准所产生的影响。

一方面，对于金融机构而言，本次降准有利于机构内部优化资金结构。并且，重新配置后的一部分资金会按照政策的导向流入实体经济中，为实体经济的复苏提供关键性的资金支持。另一方面，市场上流动性增加也降低了综合融资成本，有利于政府提供受疫情影响的行业和中小企业以金融支持。

因此，降准对市场流动性的影响会通过以上两种传导机制表现出来。最终达到政府扶持企业和拉动经济的目的。

4.2对房地产市场的影响

“降准”的提出，一部分的原因在于稳定楼市。根据今年第一季度的数据显示，楼市销售，开工，土地出让下滑超出预期。有专家称这一现象为“冷静的楼市”。其实从今年第一季度的楼盘销售数据也可得知，三四线城市的房价下跌的范围接近60%。而对于一线城市，也存在近18%的下跌比例，32%的楼市价格是持平的。给楼市降温无疑是减轻民众购房压力的有力举措，但在经济不景气的现阶段，我们也应该把控楼市降温的“适度性”。因为购房不仅仅是为了满足生存的需要，也是一项重要的投资手段，可以促进资金在市场上的高效流动。同时，土地作为地方政府的一项重要的财政收入来源，对于地区发展是十分重要的。因此，稳定楼市有助于经济的长远稳定发展。那么，接下来我会从市场和消费者的角度来详细阐述政策的传导机制。

对于房地产市场而言，流动性加强意味着房地产市场的供求关系并未大幅度的波动，有利于稳定市场预期。并且房地产企业的债务风险可以得到有效的缓解；对于消费者而言，央行将准使得居民信贷额度提升，信贷成本下降，居民的还款能力间接提升。在一定程度上，该举措可能会提升居民的住房需求。

因此，我们可以对本年第二季度房地产的成交量做一个“回升”的预期。但是由于不同城市基本面，楼房供给，市场需求以及购买力等多个因素都存在差异，各个城市的楼市需要进一步衡量预测。

4.3对居民的心理预期的影响

“降准”的目的之一是提升居民和市场的预期。有专家称“央行本次降准力度低于市场预期。”依据去年央行所实施的两次降准，其政策幅度都是0.5个百分点，但此次降准仅仅是0.25个百分点。我认为，稳定民众的心理预期是本次降准所期望达到的最佳的目的。

在当前疫情的持续影响下，经济的发展压力是普遍的。尤其是以俄乌冲突为中心的国际局势日益紧张，居民对经济所怀有的信心不足。因此，这就造成居民的消费和投资欲望并不强烈，甚至是将原本投资于股市的资金留存在手中，导致经济缺乏活力。作为货币当局，面对内外经济挑战，实施一定的政策是必要的。但政策力度需要根据经济周期和调节周期共同决定。面对疫情的长期压力，经济复苏之路是漫长的，加之外来的国际威胁，政策的出台应该是较为频繁的。这就决定了本次降准的力度大小。

因此，降准在很大程度上所起到的作用是稳定居民的预期。货币当局希望通过实施宽松的货币政策来增加居民的消费预期，进而刺激消费与投资，拉动经济发展。

五、结局与展望

2022年，中国的GDP增长目标是5.5%。从数据中，我们可以看出我国今年的经济目标并没有定得太高，而是稳中求进，“稳”字当头。这就为今年的经济发展奠定了基调。在“抗疫”和“发展”同行的发展趋势下，我们将会面临更多的困难与挑战。在今年，国家依旧会采取宽松的货币政策进行经济的调控。

基于国内严峻的防疫形势，我们始终秉持“生命至上”的原则。为了有效防控疫情，国内许多地区都暂时封锁了交通要道，阻断病毒的传播。但同时，我们也牺牲了经济的发展。因此，0.25%的降准幅度是多方权衡和折中的结果。

“降准”是央行调节经济的三大货币工具之一，其效果是多方面的。第一，通过降准可以调节金融机构的资金结构，使得各大金融机构能够加大对外放贷比例。第二，向市场释放了流动性。大量的资金可以通过降准流向资本市场，为市场注入了活力，有利于资金的更高效使用。第三，减少了企业和个人的筹资成本。对于企业而言，其融资规模扩大，融资成本降低就意味着经营成本降低；对于个人，可以在银行贷出更多的资金，并将资金用于消费和投资，推动个人和社会发展。第四，降准提升了民众对市场和经济的预期。为应对疫情和国际局势的冲击，央行有必要采取宽松的货币政策去稳定民众，进而稳定股市和债市。

因此，中央银行采取“降准”的货币政策进行经济的调节是针对当前局势的有效办法。该项举措作为货币当局长期经济调控的重要一环，具有积极的意义和深远的影响。