行为金融视角下个体投资者交易策略研究

行为金融视角下个体投资者交易策略研究

印灵

四川轻化工大学

摘要：本文从行为金融学的视角出发，将行为金融学的相关理论应用于个体投资者交易策略的形成过程，分析个体投资者的特征、行为和宏观经济环境。加强对个体投资者交易行为的研究，有助于投资者以一个更加理性的角度改进投资策略，引导个体投资者的行为回归理性。

关键词：行为金融；个体投资；交易

一、引言

现代经济学研究和总结了大量股票市场的金融现象，但大量的研究和投资市场的现实都观察到了有效市场假说与现实的差异。现阶段，以行为金融理论为视角的研究在全世界都得到了实践和应用。而在我国金融市场，个体投资者是主要参与者，交易过程的形成受非理性因素的影响。因此，以行为金融为视角对个体投资者交易策略的研究具有重要意义。

二、行为金融下个体投资者交易策略影响因素分析

（一）经济环境

影响个体投资者商业策略的第一个制度因素是经济环境。国民生产总值、通货膨胀、就业率和国际收支平衡这四个主要指标决定了一个国家的经济水平状况。国民经济指标越高，表明该地区经济越发达，经济活动的内容更加复杂和丰富，给予个体投资者的活动领域也更加广泛；经济环境对个人投资交易的影响，不仅表现在良好的经济环境可以促进个人投资业务的发展，也说明恶劣的经济环境限制或阻碍个人投资交易的发展。混乱的经济环境将导致投资交易策略的失误，并将错过最佳和最有效的投资时机。

（二）金融市场

一般来说，金融市场由黄金市场、外汇市场、货币市场和资本市场构成。流动性是衡量金融市场最重要的指标。流动性较高意味着投资者可以在任何时候买卖大量低成本证券，而对证券价格的影响很小。市场透明度和信息披露是保持金融市场稳定的基本要求，在证券交易中，高透明度的信息必须满足证券交易的价格和数量被公开披露。金融资产的流动性依赖于金融市场，持续健康发展的金融市场会反作用于金融资产。其中的资产定价制度是资金流动性的前提，是资本配置的整体保障。在金融市场中，价格的波动可以及时反作用于经济活动，使个体投资者能够及时从市场中获得信息反馈，从而调整交易策略。

（三）信息质量

从经济学的角度来看，不完全信息或高信息成本会导致羊群行为，而高质量信息是个体投资者交易策略的必要条件。金融市场开放性的特点限制了个体投资者掌握市场信息的情况。一方面，即使证券市场公布了所有信息，但信息的质量仍然是个体投资者要考虑的首要问题。一旦个体投资者判断不出上市公司信息质量的高低，个体投资者购买证券的意愿就会降低，这直接导致证券市场普遍效率不高，市场行情不景气；另一方面，如果投资者不了解市场信息的质量，个体投资者做出错误投资决策的可能性也会随着市场信息的模糊程度的增加而增加。

（四）个体投资者受教育程度

投资者受教育水平主要通过三种方式影响交易行为：(1）受过高等教育的交易者对金融环境有更深入地了解，知识丰富，分断能力强。能够获取有关金融市场的更多信息，可以更好地控制金融风险和选择市场时机。(2）受过良好教育的投资者收入水平较高，收入水平波动相对较小，有助于均衡因投资失败而造成风险。因此，它们具有较低的风险收入特征。换句话说，受过良好教育的个体投资者的，更容易保持高质量恒定的生活水平。(3）受教育程度低的个体投资者的认知偏差相对较高，受教育程度较低的投资者也普遍存在羊群效应和过度自信等认知偏差。

（五）个体投资者风险承受能力

在行为金融理论框架下，个体投资者的投资过程是动态的，究其实质是对风险和收益的权衡。因此，风险承受能力是预测投资者在股市投资的一个重要因素。个体投资者风险承受能力一定会影响他们的投资决策，进而产生不同的投资结果。风险承受能力低的个体投资者拥有较低的交易频率，其投资组合的价值也不高

三、行为金融视角下个体投资者交易策略优化建议

（一）出台更具前瞻性的政策法规

首先，政策的发布应该基于所有的市场参与者的利益，特别是广大个体投资者，政策还应该具有展望的功能，要运用前瞻性思维去制定发布相关政策。其次，相关部门在发布相关政策后要及时从市场投资者交易过程中获取信息，跟踪投资交易过程；还要充分解释政策法规，给予市场投资者以交易投资的信心，提高金融市场的流动性。再者，政策的制定和监管的过程必须是透明的，透明性是个体投资者理性地保障和基础。最后，政策法规必须保持稳定性和连续性，避免朝令夕改的现象，必须以是否给人民带来切身利益为标准，争取公众对政策的信任。此外，尽量避免出现政策多元化局面，降低政策风险，避免“政策市场”对市场和参与者带来负面影响。

（二）完善信息披露制度

我国应及时改善信息公开制度，减少信息成本和信息不对称。完善有效的惩罚机制，使信息披露制度得以有效实施。正是由于信息分布不平衡和不对称，使得市场中出现“噪声”，随着信息获取成本的降低，噪声交易者也会逐步减少。必须加强对市场内幕交易者和机构投资者泄漏消息的惩罚，追究其责任，以提高其信息成本和质量的方

式减少人为的信息不对称。

（四）避免过度自信和盲目乐观

过度自信在个体投资者中普遍存在，投资者需要对过度自信保持警惕。随着个体投资逐步深入，市场环境愈来愈复杂，投资行为往往伴随有盲目投资的行为，风险收益率也相应地提高。由于投资者的投资惯性和过度自信，市场波动往往会使个体投资者措手不及，从而使投资者承担巨大的损失。例如，二十年前A股的大幅度下跌，就给过度自信的投资者造成了巨大损失。而在价格长期呈上涨趋势的证券市场中取得了一定的投资收益时，投资者更应该保持理性的态度和严谨的态度。为了避免过度自信，投资者在投资交易过程中应该及时复盘，倾听不同的意见，从市场和投资者多个角度衡量投资决策的有效性。为了抑制盲目乐观，个体投资者还需要总结错误的交易，判断自身的投资喜好。

（五）加强自身的学习教育

我国个体投资者长期以来一直处于知识水平低、投资理念和金融知识缺乏的状况。因此，客观上也促成了非理性投资行为的出现。在中国股票市场逐步融入国际市场的过程中，各种衍生品、分级基金、多层次市场以及更加复杂的市场条件都需要个体投资者进行持续教育和学习，过程中机构起着核心作用。证券公司正在培训和教授个体投资者，希望改善目前的状况。然而，它仍然需要媒体、社会和高校的共同支持，使个体投资者能够了解各种非理性行为的根源和危害，从而带到控制偏差和非理性心理的作用。

四、结语

个体投资者作为我国金融市场参与的主体，常常由于信息不对称，缺乏专业的投资知识，从而制定错误的投资交易策略。本文基于行为金融学的角度出，分析个体投资者交易策略的影响因素，发现在优化个体投资者交易策略时，政府应当出台新型政策法律，完善信息披露机制，个体投资者也应当避免过度自信，加强专业投资知识学习，从而制定科学合理的投资策略，提高投资收益。

参考文献

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