简介：本文在代理理论的框架下，基于中国国有企业与制度变迁背景，就经理人股权激励与公司价值关系进行分析，并以2001—2006年宣告实施股权激励国有上市公司为样本，实证检验了股权激励对公司价值的改善作用。结果发现，对国有企业的经理人实行股权激励能提高公司价值，受地方政府控制的公司．股权激励更能明显增加公司价值。并且，股权分置改革这种制度变迁进一步改进了原有的激励效果。上述研究发现为理解国有企业治理机制的改善、资本市场改革提供了一个有益的视角。

简介：　　股权分置改革从试点阶段到全面推进阶段,出现了多种对价方式,其中送股对价成为主流对价方式.在众多的对价方式中,权证对价方式更具有创新意义.权证的两大功能,决定了权证对价不仅为股权分置改革提供了一种新的对价模式,更为重要的是,权证对价把非流通股股东与流通股股东在对价问题上的讨价还价变成了市场博弈.通过引入权证的市场化定价机制,改变了分类表决机制下的两类股东之间带有更多主观色彩和感性化的谈判模式,形成完全市场化的对价.……

简介：

简介：中国药业的外资进入及其股权安排秦海一．中国药业的投资与结构长期以来，由于传统计划经济体制的影响，特别是药品消费非个人支付和药业非产业化的经济决策，中国药业的融资基本上完全取决于政府的财政注资。在没有公开的、有组织的证券市场和无法充分利用外资的情况下，...

简介：心理学家认为基于绩效的财务激励损害企业创造力，本文证实绩效薪酬制度对企业创新的影响取决于其结构，结构合理的绩效薪酬制度也能够促进企业创新。具体而言。本文利用中国上市公司2006—2014年股权激励计划的详细数据，研究业绩型股权激励及其行权限制特征对企业创新活动的影响。本文发现，整体而言，业绩型股权激励有助于激发企业创新。相对于非股权激励公司。股权激励公司的研发投入和专利申请数量分别高40％和46．2％。更重要的是，股权激励对企业创新活动的促进作用受到股权激励计划行权限制特征的影响。行权时间限制能够提升股权激励效应，股权激励久期增加一年能相应增加15％的研发投入和18．3％的专利申请数量；但行权业绩考核会抑制企业创新，经行业调整的ROE目标增加一个标准差会使企业研发投入下降5％，专利申请数量下降8．39％。这些发现说明，管理层对短期业绩的关注是绩效薪酬损害企业创新活力的主要原因。

简介：随着“大众创业、万众创新”国家战略的提出以及注册资本登记制度的深化改革,无论是注册资本量还是注册企业的数量均与日俱增,创业活力不断被激发,初创企业应运而生。因此,初创企业为防范风险,股权结构优化设计对其未来经营发展将起着至关重要的作用。本文对初创企业股权结构设计进行了分析探索,以期为初创企业提供更多参考,更好地为企业创造价值。

简介：中国社会正处于变革时期，诸多改革都涉及利益分配，改革的过程和结果对于评判改革的成败是相当重要的。本文借鉴社会学理论，从中小流通股东角度研究了股权分置改革背景下的投资者关系问题。本文为流通股东对股改程序公正的理解寻找了两个前因：信息披露和反馈的及时性以及流通股东潜在的影响力。研究发现。提高信息反馈的及时性和流通股东的潜在影响力可以改善流通股东对程序公正的理解，可以改善投资者关系。研究同时发现，流通股东对程序公正的理解是信息反馈及时性和流通股东潜在影响力对投资者关系的中介变量。最后，本文提出一些政策建议。

简介：　　期权是指在未来一定时间以特定价格进行买卖的权利,是买方向卖方支付一定数量的金额(指权利金)后拥有的在未来一段时间内(指美式期权)或未来某一特定日期(指欧式期权)以事先规定好的价格(指履约价格)向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力,但不负有必须买进或卖出的义务.期权价格是期权合约中唯一随市场供求变化而改变的变量,它的高低直接影响到买卖双方的盈亏状况,是期权交易的核心问题.……

简介：利用2003~2013年沪深A股非金融类上市公司数据,实证检验了控股股东股权质押对企业创新的影响。研究表明：（1）控股股东股权质押抑制了企业创新;（2）相对于传统行业,控股股东股权质押对企业创新的影响在高科技行业更为显著;（3）细分产权性质后发现,相对于国有企业,控股股东股权质押对企业创新的抑制作用在非国有企业中更为显著;（4）考虑宏观货币政策影响后发现,相对于货币政策宽松期,在货币政策紧缩期,控股股东股权质押对企业创新的抑制作用更强。

简介：股权分置改革作为一项基本制度的改革，是提高资本市场效率的有效途径，这对于资本市场的和谐发展和深化意义重大。

简介：基于股权结构内生性的假定，采用面板数据动态地研究了上市公司的派现行为对股权制衡的影响，研究发现公司中小股东并不把上市公司的派现行为（至少是正常派现）视为控股股东的掏空方式，在控股股东完全控制的上市公司这种情况更为显著。考虑到股权结构在静态指标上表现出外生性的一面，同时采用联立方程模型研究发现股权制衡与上市公司派现水平之间存在着联动作用：派现水平越高，上市公司的股权制衡度越低；股权制衡度越低，上市公司的派现水平越高。

简介：通过改进突变级数法（CPM）的递阶归一算法，基于功效系数法（ECM）和突变级数法（CPM），构建了适用于企业股权投资项目风险特征的综合评价方法，对云南17家省属国有企业的重点股权投资项目进行了实证分析，并从总体风险水平、风险来源差异和不同风险来源内的项目风险分布均匀程度三个方面对实证结果进行了深入分析，为切实有效反映企业股权投资项目风险状况提供了方法借鉴。

简介：本文基于我国上市公司2006—2014年实施股权激励的数据，研究公司在业绩型股权激励计划实施过程中的盈余管理问题。我们发现，实施股权激励计划的上市公司存在明显的行权业绩条件“踩线”达标现象，即报告业绩刚刚达成股权激励方案要求的行权业绩条件，这一现象意味着公司很可能为股权激励业绩达标而进行了盈余管理。通过进一步研究我们发现，行权业绩条件“踩线”达标的股权激励公司的真实盈余管理程度显著高于其他股权激励公司。而且这些“踩线”达标公司存在更少的正向应计盈余管理和更高的负向应计盈余管理。这些发现说明，真实盈余管理是“踩线”达标公司达成股权激励行权业绩条件的关键手段，它们同时还通过应计盈余管理为后续业绩考核期间储备利润。本研究还提示，监管机构和公司董事会要重视公司在股权激励计划设计、决策和实施过程中的盈余管理及其可能引致的激励扭曲问题，改进行权业绩条件所依据的业绩指标和业绩标准，同时更好地平衡被激励对象的激励及其承担的薪酬风险。

简介：文章利用2013—2017年全部A股上市公司中制造业企业的数据对企业股权集中度与企业创新投入之间的关系进行了研究,发现企业股权集中度与企业创新投入呈倒U型的关系。在按照企业性质分组后,在国有企业组与非国有企业组中都得到了相同结论。

简介：以国际化经营企业为研究对象，探讨不同股权结构下（合资和独资）中国企业跨国经营的关键风险识别和测度，进而构建基于股权结构的跨国经营风险防范的治理机制，以期对中国企业国际化进程中及时规避风险以及实施更为有效的治理提供借鉴。

简介：本文通过引入数学模型，从现金流量角度对中小企业的股权结构做了博弈分析，并借助实例证明结论的正确性，最后对股权结构的优化提出建议。

简介：由于中国企业长期被资金短缺所困扰,因此通过资本市场融资将是1998年投融资体制改革的重点。特别是通过国际证券市场吸引外资,将成为中国企业与国际证券市场接轨的主要方式。在最近一次投资、融资与企业并购国际研讨会上,著名经济学家戴园晨谈了对证券市场国际化的看法。他认为,

简介：将企业效率作为研究视角,以我国钢铁上市企业2002~2008年数据为样本,运用随机前沿分析方法,通过引入能源消耗这一重要投入变量,考察了我国钢铁上市企业在此期间内技术效率变化状况,并结合我国钢铁产业特征,探讨了企业规模、财务杠杆、代理成本及股权结构等因素对企业效率的影响。研究结果表明：得益于钢铁企业对节能的重视,吨钢综合能耗显著降低,使得能耗的弹性系数与产出表现出不显著的正相关;产能过剩、投资过度现象仍然十分严重,资本利用效率低下;企业规模与企业效率呈倒U型关系,说明钢铁企业存在最优规模区间,财务杠杆与企业效率显著负相关,代理成本、流通股比例和第一大股东持股比例与企业效率显著正相关。